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老牌房企沙河股份（000014）的战略转型迈出实质性一步。2月6日晚间，沙河股份披露重大资产购买暨关联交易报告书（草案），公司拟以2.74亿元现金，向深业鹏基（集团）有限公司收购其持有的深圳晶华显示电子股份有限公司（简称“晶华电子”）70%的股权。
本次交易构成重大资产重组及关联交易。交易完成后，沙河股份将新增智能显示控制器及液晶显示器件业务，改变当前单一的房地产业务结构。
公告显示，标的公司晶华电子为国家级专精特新“小巨人”企业，本次收购评估增值率为40.58%。由于交易双方最终实际控制人均为深圳市国资委，此次重组也被视为深圳国资体系内优化资源配置、探索传统企业转型的重要举措。
随着公告的披露，2月9日沙河股份开盘便“一字”涨停，报14.53元/股，市值35.17亿元。
房企业绩承压，现金收购谋求业务转型
本次交易的背后，是沙河股份作为传统房地产企业面临的经营压力与转型渴望。公开资料显示，沙河股份成立于1987年，1992年实现上市，是深圳市国资委控股、深业集团旗下的老牌房地产企业，深耕房地产业近40年，曾开发“世纪村”“沙河世纪假日广场”等知名项目。
但随着市场的波动，近年来公司房地产主业也增长乏力。财务数据显示，沙河股份自2018年起未再新增土地储备，主要依靠存量项目开发与运营，公司业绩也呈下滑趋势，2024年实现净利润1645万元，而2025年年报预告亏损1.36亿元-1.56亿元，同比下滑约987.54%。
尽管主业承压，但沙河股份持有较为充裕的现金。截至2025年9月30日，公司货币资金达5.10亿元，同比增长21.85%，资产负债率仅为29.14%，具备对外投资与并购的财务基础。在此背景下，寻求新的业务增长点成为公司的迫切需求。
沙河股份在公告中明确表示，本次交易是公司实现战略转型的重要举措。交易完成后，公司将切入智能显示控制器、液晶显示器件的研发、生产与销售业务领域，逐步实现从传统房地产向先进制造业的业务转型，有利于上市公司打开新的发展空间。本次交易采用全现金支付方式，不涉及新增股份发行，因此不会对沙河股份的现有股权结构产生影响，公司控股股东及实际控制人不会发生变更。
从财务影响看，本次收购预计将改善沙河股份的盈利能力。根据备考财务数据，交易完成后，上市公司的总资产、归母净利润及基本每股收益均将得到提升。以2024年度数据为例，交易前沙河股份每股收益为0.07元/股，交易完成后备考合并每股收益将提升至0.14元/股。
标的系“小巨人”，IPO终止后曲线上市
本次交易的标的公司晶华电子，是一家在物联网显示与控制领域具备较强实力的企业。
据公开资料，晶华电子是工业和信息化部认证的国家级专精特新“小巨人”企业，专注于人机交互显示与智能控制系统的研发制造近四十年，其产品广泛应用于智能家居、工业自动化、智慧医疗等多个国家战略性新兴产业。公司与大金、东亚电器、施耐德、格力、科勒等国内外知名企业建立了长期稳定的商业合作关系。
值得注意的是，晶华电子曾寻求独立登陆资本市场。公司于2023年6月提交了在创业板上市的申请，但在2024年3月，晶华电子主动撤回了申请材料，其IPO进程就此终止。在业内看来，对于晶华电子而言，此次被上市公司沙河股份收购，可视为一次曲线实现资产证券化的路径。
从交易对价来看，沙河股份本次为溢价收购。根据评估报告，以2025年9月30日为评估基准日，晶华电子在合并口径下的归属于母公司所有者权益账面价值为2.78亿元，采用收益法评估后的股东全部权益价值为3.91亿元，评估增值1.13亿元，增值率为40.58%。据此计算，标的资产70%股权对应的评估值为2.74亿元，与本次交易价格一致。
对于出售方而言，此次交易亦符合其战略规划。晶华电子的控股股东深业鹏基为港股上市公司深圳控股的全资附属公司。深圳控股在公告中称，出售晶华电子符合集团向“不动产资产管理及综合营运服务供应商”的转型策略，晶华电子所属的先进制造业与集团未来核心业务关联性较低。通过此次交易，集团能进一步集中资源发展核心业务，并释放晶华电子的市场价值。
国资主导内部重组，探索产业转型新路径
股权结构显示，收购方沙河股份的控股股东为深业沙河（集团）有限公司，最终实际控制人为深圳市国资委。而被收购方晶华电子的控股股东为深业鹏基，其间接控股股东为深圳控股，最终实际控制人同样是深圳市国资委。
因此，此次交易实质上是深圳市国资委主导下的一次内部资源整合。通过将体系内具有良好发展前景的科技型资产，注入到需要转型升级的传统产业上市公司平台，实现“盘活存量、优化配置”的目标。
此举也被市场解读为对地方国资改革政策的积极响应。2024年4月，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确提出综合运用并购重组、股权激励等方式提高上市公司发展质量，加大并购重组改革力度，活跃并购重组市场。
同年9月，中国证监会印发《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，强调支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购、有助于补链强链和提升关键技术水平的未盈利资产收购，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。
2025年10月，深圳市发布了《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案（2025—2027年）》，明确提出要用好并购重组工具，推动国有企业聚焦主业、优化产业布局。沙河股份此次重组，是该方案发布后，深圳首单市属国资体系内的重大资产重组案例，对市场具有一定的示范效应。业内人士认为，这有助于激活区域内的并购市场活力，为更多面临转型困境的国有企业提供可供参考的样本。
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